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有博彩app吗|你还不会给股票估值?来读下投资报酬率与ROE、PB、PE的关系详解

2020-01-10 16:18:00 字号: | | 【 打印 】

有博彩app吗|你还不会给股票估值?来读下投资报酬率与ROE、PB、PE的关系详解

有博彩app吗,现在很多老铁在买股票的时候不知道该如果不知道如何对一只股票进行估值,其实大家可以把“投资报酬率”作为一个起点。

何为投资报酬率?让我们从一个实例开始——

假如有这么一家银行,它的年利率是5%。今年你存入100元,明年你可以收回100元本金,外加5元利息。这时候,你的投资报酬率就是5%。

如果明年你不收回本金和利息,继续存下去,那么后年你的总资金将变成105×(1+5%)=110.25元,或者100×(1+5%)²=110.25元。

以此类推,再存一年,总资金将变成100×(1+5%)³=115.76元。

收益随着基数的增大而增大,但投资报酬率始终保持5%,即银行存款利率5%始终不变。

如果把首次存入银行的本金100元理解成企业的净资产,5%的存款利率理解成企业的净资产收益率roe,而且每年的收益不分红,完全投入再生产,那么以上的例子就是一个roe为5%的企业成长三年的例子。

注意,这里我们说的“投资报酬率”是从字面意思去理解的,跟专业的投资报酬率(roi)的定义和算法存在差别。但个人认为,在本文所探讨的范围之内,不必拘泥于那些差别。

或许,我们应该用“盈利收益率”这个概念,更符合以上讨论的实质。但我觉得“盈利收益率”这个词听起来反而没有“投资报酬率”直观。

总之,现在跟我一起“跑偏”吧,不要管roi了,只要记住,你投资100元,你的收益为5元,那么投资报酬率就是5%,相当于roe是5%。坐稳,我们要发车了。

经常有人会说(包括我自己),roe越高,企业赚钱能力越高,买入后获利的可能性越大。这话对不对呢?也对,也不对。

说它对,是有前提条件的。第一,这个roe能够长期稳定在同一水平;第二,你的投资也是长期的,不是一两个月,也不是一两年。芒格告诉我们,长期来看,投资一只股票的年化收益率近似于它的roe(大意如此,非原话)。

这个长期有多长?要看你的买价而定。如果你的买价太高,其实年化收益率是远低于roe的,

你可能需要几十年才能抹平这个差异。

沿用银行存款的例子。比如你有100元存款,刚存进去,年利息5%。现在你要将这笔存款转让出去,要价200元。你觉得有人会买吗?直觉是不太可能。

但股市上的股票就是这么卖的,净资产100元的股票,roe为5%,卖家要你200元,这叫市值。

市值与净资产的比值叫做市净率pb,在本例中,pb等于2——你去查一查,市场上pb大于2的股票多了去了——所以,从这个意义上说,

用200元买100元银行存款(含本金和预期收益)并不是一件很傻的事。

那么,你买下来的存款,第二年收益是多少呢?还是5元!因为银行里只存了100元,利息5%,存一年可不就是5元吗?而这个时候你的实际投资报酬率是多少呢?5÷200=2.5%,比原来的5%少了一半。这就是我们买入一只roe为20%的股票,但实际年化收益率达不到20%的原因。

但是当你继续持有下去,n多年以后,把多付的这100元收回来,你的年化收益率就相当于roe了。

而在此之前,

你的实际投资报酬率=roe÷pb=5%÷2=2.5%——请对照上文理解一下这个式子,看对不对。好了,现在我们把它单独提出来,即投资股票的实际报酬率=roe/pb。

比如通策医疗,现在的roe为28.66%(采用2018年年报数据),市净率pb为18.34,所以,投资通策医疗的实际报酬率=28.66%÷18.34=1.56%1.56%什么概念,

存100元到银行,来年获得利息1.56元。这是一笔有吸引力的交易吗?显然不是。目前银行一年定期存款利率为1.75%。

那么,什么样的投资回报率才有足够的吸引力呢?我们可以看看五年期存款利率,目前是2.75%,如果你想说服某人把存款从银行里取出来炒股,投资回报率roe/pb至少要大于2.75%吧?这是最起码的收益率。

然而,我们不能满足于最低标准。看看国债收益率是多少。十年期国债收益率是3.2751%——买国债没什么风险吧,

人家还能给3.2751%的收益,而做股票的风险极大,好意思不超过人家?至少也得给个4%吧?(这就是我的股息率组合把股息率下限设为4%的原因)

因为股息率组合整体上来说风险还是偏低的,所以我只要求它的回报率稍大于国债收益率就行了。

但是其他组合呢,或者单买一只票呢,那至少收益率要比国债高一倍才值得冒险啊!

3.2751%×2=6.55%,取整:7%——现在我们得到了一个更有普遍意义的标准,即,投资股票的安全标准,要求投资收益率roe/pb不小于7%

但是很多人看股票是看市盈率pe的,这个7%能不能换算成pe呢?能。先弄清楚每个字母的含义:p=每股价格,b=每股净资产,e=每股收益

因此:roe=e/b,即净资产收益率,

用前述银行的例子来看就是roe=e/b=5/100=5% pb=p/b=200/100=2

而pe=p/e=(pb*b)/(roe*b)=pb/roe——看到没有,pe就是实际投资报酬率(roe/pb)的倒数!(当然,因为roe是上期值而不是当期值,所以只能说是约等于,但这是行家才会纠结的问题。)

于是在这个例子中,pe=pb/roe=2÷5%=40,或者pe=1/实际投资报酬率=1/2.5%=40,结果都一样。

pe等于40倍,对于银行存款来说是一笔好生意,因为利息5%已经秒杀各大行了。然而pe等于40倍的股票呢,可能让很多人望而生畏。

那么,用上面推导出来的投资股票的安全标准呢(roe/pb不小于7%)来看呢?

当roe/pb等于7%时,pe=1/7%=14.2857;如果要求roe/pb不小于7%,则pe应不大于14.2857。

——由此我们得出,投资股票的安全市盈率pe为:15倍以下。

行文至此,相信不需要多解释,你已经得出属于自己的结论了。

但是,友情提醒一下:这只是多种估值思路中的一种。它的特点是:安全。比如通策医疗的roe/pb只有可怜的1.56%,远小于7%,不妨碍它涨得很好;

海天味业的roe/pb只有可怜的1.85%,不妨碍它涨得很好;新希望的roe/pb只有可怜的1.98%,不妨碍它涨得很好。

但是,如果你追求安全,就不要被这些“妖艳贱货”所诱惑;否则,你就得有驾驭它们的本事,要不然总有一天会遭遇“估值杀”而死于非命

《文章来自于转载》

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